股市理性赚钱效应

看一个问题的解法,必然要看其解法所诞生的过程,背后是否隐藏着更具一般性的解决问题的思路和原则。

1,券商

券商股今年表现惨淡,并不意外。东吴证券数据显示,2018年上半年,A股32家上市券商合计实现营业收入1219.4亿元,同比下滑7.7%,实现归母净利润340.2亿元,同比下滑23%,其中仅中信、华泰、申万宏源、东兴、中原5家券商业绩实现增长。行业层面,上半年证券业营业收入下滑11.9%,净利润下滑40.5%,华信巨额亏损拖累行业。

客户B,职业投资人。17年底,对市场有一波行情基本判断后,以自有资金二百万做担保金,募集了一千五百万的资金。重仓买入两只股票,金一文化,豫金刚石,今年年中,亏完了自有资金。

客户C,职业投资人。自有资金一千万,营业部两融客户。经过不断下跌,自有资金仅剩七十万元。靠开滴滴维持家用。长线价值投资理念。

客户D,小企业老板。现金资产两千万,南京房产十二套。这两年的股灾,加杠杆,爆仓,目前卖了十一套房子。

客户E,企业老板。实体体量不详,股票资产三千万。目前剩自有资金三百多万。长线价值投资理念

客户F,职业投资人,女。15年初自有资金八千万,目前自有资金几十万。其儿尚未购置结婚用新房。长线价值投资理念。

客户G,医生。自有资金八百万,目前资产二百万。长线价值投资理念。

客户H,外企职员。在外地工作。自有资金三百万,目前自有资金剩二十万。

客户I,银行职员。自有资金五十万,两融客户,目前自有资金四万。

身边的客户,两融客户,如果是长线价值投资的,基本上本金剩一折不到。普通客户,除了前几年在蓝筹股上布局的,基本上还能勉强维持盈利,其余的客户,没加杠杆的,本金还能剩一半。

也就是说,从营业部客户,到券商从业人员,许多对于投资、对于杠杆、对于基本面,依然缺乏基本的认知。

他们无法理解,公司的基本面和估值体系会持续发生变化,所以股价的回调、腰斩后的装死,和所谓的长线价值投资理念毫无关系。——许多公司的股价,可能再也回不来了。时间是优秀公司的朋友,但是是差公司的敌人。

他们也缺乏对杠杆的敬畏之心,认为高杠杆、两融和高度集中持仓,是实现长线价值投资的良好工具。但是实际上,杠杆是长线价值投资的最大敌人。——特别是前面我们已经提到了,A股本身的波动率极高,加杠杆等于自己掐死了自己仅剩的容错空间。

这些活生生的案例,成为了“A股里面到底谁不行”这个话题里,滴血的注脚。

2,巴菲特

巴菲特每天绝大多数的时光,都是独自一人在自己的书房或者办公室静静地度过的。他每天会按时起床,花大量的时间阅读各种新闻、财报和书籍。

他的办公室没有电脑,没有智能手机,只有身后书架上的书籍,和一桌子摊开的新闻报纸。而他每天就坐在那里阅读和学习。时光静静流逝,他从年轻人变成了一个白发苍苍的老人,六十年如一日。关于巴菲特读书之多这一点,他的合伙人查理·芒格曾经评价过:“我这辈子遇到的来自各行各业的聪明人,没有一个不每天阅读的——没有,一个都没有。而沃伦读书之多,可能会让你感到吃惊,他是一本长了两条腿的书。”终生阅读和学习的巴菲特,即使在84岁的高龄,还掌管着全世界最大的投资公司,保持着敏锐的大脑和思维,以及对工作和生活的热爱。巴菲特说他不惧怕死亡,他觉得自己这一生过的无比充实和幸福。他每天都会兴致勃勃地起床,期待着今天发生的新鲜事,对他的工作乐在其中。

3,草菇自律

普通人炒股其实要有两个自律:第一,是收入体系里极少的部分;第二,要懂所投资的行业并且发自内心看好。

但这两个自律,实在太难了。上涨的时候后悔自己没多买,下跌的时候觉得要补仓,知道这个市场有风险更需要知识,但操作的时候和赌徒一样,上涨就哄抢,下跌就踩踏。觉得京东方A是刘强东的公司,红墙股份是明星出轨概念股?如果这样都能完成财富积累,那不是时代的荣幸,而是时代的笑话。

美股的波动率更低、走势更为平稳,有助于形成平稳的筹码结构。通俗的讲,什么时候进场都很容易解套,不容易产生内耗式博弈。而A股整体的波动率过高,股民又喜欢追涨杀跌,一旦高位进场则毫无机会解套。

彼得·林奇:即使这次股市跌幅超过33%,也不过是历史上第14次而已。

每当股市大跌,我对未来忧虑之时,我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实,来安抚自己那颗有些恐惧的心。我告诉自己,股市大跌其实是好事,让我们又有一次好机会,以很低的价格买入那些很优秀公司的股票。

也许未来还会有更大的股市暴跌,但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌,而且据我所知,和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测,那么,何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢?在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中,即使其中39次我提前预测到,而且在暴跌前卖掉了所有的股票,我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾,股价最终也涨回来了,而且涨得更高。

股市下跌没什么好惊讶的。这种事情总是一次又一次发生,就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样,只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带,你早就习以为常,事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候,那么当室外温度降到低于零度时,你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣,在人行道上撒些盐,防止结冰,就一切搞定了。你会这样安慰自己——冬天来了,夏季还会远吗?到那时天气又会暖和起来的!

成功的选股者和股市下跌的关系,就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生,也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的股票随其他股票一起大跌了,你就会迅速抓住机会,趁低更多地买入。

1987年股市暴跌之后,道琼斯指数曾经一天之内下跌了508点,那些投资专家们异口同声地预测股市要崩溃了,但是事后证明,尽管道琼斯指数暴跌1000点之多(从8月份指数最高点计算,跌幅高达33%),也没有像人们预料的那样股市末日来临。这只不过是一次正常的股市调整而已,尽管调整幅度非常大,但也只不过是20世纪13次跌幅超过33%的股市调整中的最近一次而已。

从此之后,虽然又发生过一次跌幅超过10%的股市大跌,也不过是历史上第41次而已,或者这样说,即使这次是一次跌幅超过33%的股市大跌,也不过是历史上第14次而已,没有什么好大惊小怪的。在麦哲伦基金年报中,我经常提醒投资者,这种股市回调不可避免,总会发生的,千万不要恐慌。

许多投资者往往只敢在股市上涨时购买基金,遇到市场下跌就会犹豫不决。但其实市场下跌较多时,反而正是购买基金的时机。

因为在市场处于低位的时候买入,亏损的风险反而更小,长期来看获得的收益也会更多。

同时还可以利用基金定投,在低位时一点点买入,等后面有较大幅度反弹的时候,收益会远远超过那些追涨的基民。

越在大家悲观时候,市场情绪化的时候,越要用理性分析来说服自己,保持正确的投资决定。

独立思考、长期投资、精选个股。

4,A股

上证综指是所有A股指数中表现最差的指数,一部分原因在于上证综指是一个全市场指数,把市场上所有的优劣企业都涵盖其中。而沪深300、中证、标普500等指数,其成份股会定期动态调整,本质上是一个优质公司指数。

A股过去10年换手率,最低也有500%,牛市期则动辄1000%。反观美股,纳斯达克是全球成熟市场上最活跃的股市,换手率基本稳定在200%-300%,纽交所的换手率基本稳定在200%,港股基本在50%。

2017年,A股的总交易量是110万亿,如果换手率减半的话,按照全行业858亿佣金收入以及1069亿印花税,那么会减少近1000亿元的交易摩擦费用。——而A股全部上市公司剔除银行后的净利润,也仅为1.5万亿元左右。

由于A股本身的高波动率,让许多投资者对于杠杆抱有过度的偏好。但是对于市场整体来说,杠杆本质上是一种工具,短期会带来更多的流动性,但长期看并不改变股市盈利的本质。而杠杆本身有资金资本,同样会对市场参与者的利润形成侵蚀。——我们一度有2.5万亿的两融余额,一年将产生的利息费用约为2150亿元。

大部分影响A股本身盈利性的因素,在于股民和投资者的交易模式、盈利预期、工具使用、投资逻辑上,而并非A股的上市公司整体无法提供足够的增长和估值中枢。——毕竟A股的底层资产是一个过去30年创造全球瞩目经济奇迹的发展中国家。

A股本身波动率太大,交易性强,而股民容易追涨杀跌。这里如果把思维逆转过来,牛市时逐步谨慎,熊市逐步乐观,其中潜在的盈利机会和利润空间,可能会远超波澜不惊的美股。

而且历史数据一再证明,以及中国这个底层资产也决定了,A股长期的潜在收益率,依然是非常可观的。

今年以来,A股的存款准备金率进入一个下降通道,目前已经连续四次降低存款准备金率,释放的资金接近两万亿,这对增加银行板块的业绩有很大的好处。同时随着对外开放的扩大,无论是MSCI未来要将A股纳入因子从5%提高到明年的20%,还是沪伦通的开通,养老基金和长线资金对银行股的配置都会加大,所以对银行股是比较大的利好。所以当我们现在低迷的时候还在谈论A股的春天何时到来,也许银行股的春天已经不知不觉到来了。

现在28家银行股中,有21家跌破净资产,跌破净资产意味着它现在的股价实际上是净资产打折在卖。同时从市盈率上来看,现在28家银行股平均市盈率不到6倍,也就是说买入银行股,如果银行股的业绩不再增长,维持原来的水平,那么只需要6年投资就可以回本。同时银行股它的分红股息率也非常好,就是平均在4%左右。

在当前市场环境下,短线的调整并不可怕,可怕的是投资者在市场磨底过程中失去信心与方向。优秀的投资者除了具备专业的知识、勤奋地研究外,还需要保持一颗冷静的心。A股今年以来多次探底,日前又创下历史新低,市场风险已经释放得较为充分,在这种情形下,如果一味地悲观,只会扰乱心态,进而出现投资决策失误。

面对考验,更应坚守心中的信心火种。就A股而言,这种信心不是盲目的、过度的,而是建立在深入研究与审慎判断基础上的对价值投资的认同。可以看到,当前A股规范化、市场化与国际化正在加强,上市公司质地在大浪淘沙中逐渐向好。应怀揣价值投资的自信,在穿越牛熊的路上走得更加稳健有力。

来源:憨厚的木讷,本文观点不代表自营销立场,网址:https://www.zyxiao.com/p/127711

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