经济消费

1,波动性对中国经济的杠杆影响并不像美国那么严重

最开始时,特朗普宣称贸易战“很容易打赢”,他希望借美国经济繁荣之势一鼓作气取得胜利,他认为中国将因为经济贫血很快就会苟且求和。

然而到了今天,双方都表现出希望停战的意愿。日本作为世界第三大经济体,股市也是其脆弱的一面。日本股市市值与GDP的比率为1.27:1,远高于中国。由于香港是离岸金融中心,这个比例也非常高。一个相对稳定的股市市值与GDP比率是多少呢?据测算,长期可持续的比率应该在0.75~0.9之间。然而,世界银行的数据显示,截至2017年底,全球股票市值与GDP总值的比率接近1.2:1。

鉴于美国股市规模庞大,全球数据受美国股票价格的影响很大。尽管近期美国股价调整,但整体市值仍然超过2000年的水平,而那正是美国非理性繁荣终结、互联网泡沫破灭的时刻。这并不是说中国经济没有软肋,企业和政府债务——特别是地方政府债务——是中国的难题。

但与许多市场经济体相比,中国具有更大的财政空间来处理此类问题。中国股市的波动性往往比西方更高,但因为股票市值与GDP的比率较低,波动性对中国经济的杠杆影响并不像美国那么严重。

2,消费降下来吗?

2018年出现的房租快速上涨,也影响了消费潜力,以至于出现了消费降级的网络文章热潮,其实我国国民收入并没有降低,相反人均可支配收入是增加的,那么何来消费降下来级呢?

当然是由于某项支出出现了快速上升,于是不得不紧缩其他方面的开支。另外还有一件非常重要的事情,就是各种p2p平台的不断爆雷,影响了大量中国家庭的积蓄,这个影响范围非常广,涉及数百万人,也造成了群体事件,损失非常惨重。作为老百姓,只要看到收益率过高的理财平台,一定要抱有怀疑的态度。

3,调控房产

房产调控总会有结束的时候,中国也不可能一辈子锁着房地产不解冻。房住不炒的重点在“不炒”而非房价。所以,2019年2季度开始,或许是绝大多数刚需入场的好时机。但绝对别指望再出现一波2014年一2016年那样的暴涨。

4,增长还是比较困难

我国居民消费2018年出现了前所未有的大减速,作为我国经济增长核心的社会消费品零售总额,11月份的增速只有8.1%了,这个增速比起10月份还大幅下滑了0.5个百分点。今年以来整个社会消费大幅减速,可以说是多年以来从来没有遇到过的情况,即使是被认为经济增速不太理想的2015年,其消费增速也保持在10.7%。2016年下降到10.4%,2017年下降到10.2%。

今年的形势尤其严峻,1-10月份累计社会消费品零售总额增速仅为9.2%,比起去年下降了整整一个百分点,如果放到全年看,相当于少增加了3000多亿人民币,这不是一个小数目。而且从11月份继续降速来看,全年消费增速很有可能跌破9%,来到8%+这个平台,这个对经济增速的影响就比较大了。

 为什么呢,按照国家统计局公布的数字,今年1-9月最终消费支出对经济增长的贡献率为78%,总经济增长率为6.7%,我们粗略的计算的话,相当于消费每增加一个百分点,经济就增长0.57个百分点,换言之,如果消费增速每降低一个百分点,那么经济增长也就降速大约0.5-0.6个百分点。

消费下滑,主要还是因为汽车产业,汽车的销售金额从5月份开始,出现了连续的下滑,每个月都是负值,5月份为-1%,6月份-7.0%,7月份-2.0%,8月-3.2%,9月更是-7.1%。前三季度汽车类商品销售额同比仅增长0.2%,而去年同期增速为高达6.2%极大拖累了整体社会消费品零售总额的增长,实际上如果除开汽车,单看其他社会消费品的零售总额增速,从一季度到三季度,甚至还是逐渐加快的。

 另外11月份社消增速比起上个月下降了0.5个百分点,下降到了8.1%除了汽车一如既往的销售额下滑之外,还叠加了全球石油价格下滑带来的汽油和柴油价格下调,所以还是和汽车相关。这两个因素导致了11月社消增速下滑了0.7个百分点,换句话说,如果11月份把汽车和油品的消费除开,其他的社会消费品零售总额的增速比起10月份还是加快的。

汽车是我国的中产集聚行业之一,该行业的整体萎靡,反过来又会影响大量就业人员的收入水平,我国汽车行业的从业人员的收入,除了少数公司,2018年想增长还是比较困难的。

5,社保费

截至2017年末,全国城镇就业人员为4.2462亿人,而全国城镇职工基本养老保险参保人数为4.0293亿人,这个数字是包括了1.1026亿离退休人员,而其中在职的人员为2.9268亿人。也就是说,因此我国即使是4.2462亿城镇就业人员,仍然有超过1.3亿人没有缴纳城镇基本养老保险。具体比例为31.07%,也就是说只有差不多69%的岗位才有缴纳城镇职工基本养老保险。

另外在缴纳了养老保险的岗位中,也存在缴费基数不真实的问题,为了节省开支,不少企业缴费基数按照政府规定的下限缴纳,而实际发工资其实高于这个基数。企业为什么不愿意缴纳社保,或者有意降低缴费基数来少缴纳社保。

背后的主要障碍就是社保费率较高的问题,我国各省其实社保费率是略有不同的,但是总体而言,各省个人缴纳+单位缴纳的比例普遍超过30%,其中最大头就是养老保险,以深圳为例,养老保险个人缴纳8%,单位缴纳24%,这就是22%了。医保个人2%,单位6.2%, 合计8.2%失业保险个人0.5%,单位1%,合计1.5%。其他工伤和生育险个人不用交钱,单位缴纳一般两个加起来低于1%也就是说,即使不缴纳住房公积金,这也是22%+8.2%+1.5%+1%=32.7%了。

6,经济减速

中国经济现在面临的困难到底是什么?至少到目前为止,中美贸易战对中国经济的影响并不显著,实际上一直到11月份,我国对美国出口还是增长了9.8%,而1-11月累计出口美国增长12.8%。全年对美贸易顺差创下历史新高。

我们感受到的经济减速,主要还是内部出了问题,内部问题永远是第一大问题。中国经济现在面临的困难到底是什么?至少到目前为止,中美贸易战对中国经济的影响并不显著,实际上一直到11月份,我国对美国出口还是增长了9.8%,而1-11月累计出口美国增长12.8%。全年对美贸易顺差创下历史新高。我们感受到的经济减速,主要还是内部出了问题,内部问题永远是第一大问题。

企业的经营状况,1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额61168.8亿元,同比增长11.8%,总利润6万亿元人民币,看起来这个增速还可以。但是我们仔细的分开看,其中采矿业利润总额为5270.4亿元,增长高达45.1%,而制造业的利润总额增长仅为9.9%。采矿业为啥增长这么快呢?主要是石油和天然气开采业增长332.8%

7,2019年我国人均肯定超过1万美元没有悬念了

初步预计2018年我国经济总量将达到大约90万亿元(约13.7万亿美元)。人均约9900美元。我国经济总量占全球比重升至约16%,对世界经济增长的贡献接近30%。人均9900美元,比一万美元差一点,不过这也说明2019年我国人均肯定超过1万美元没有悬念了。

另外我国目前已经开始第四次全国经济普查,这个数据的采样时间段是2018年1月1日—2018年12月31日,也就是2019年我国将刷新GDP数据,按照以往的经验,每次经济普查之后,GDP数据都会有一定的上调。

8,股票市值与GDP比率

许多人有种错误的印象,以为美国在贸易战中处于优势地位,而认为中国的经济状况不太健康,打不起全面的经济持久战。其实在很大程度上,美国经济的核心驱动力来自其股票市场。它仿佛是个巨型的发电机,其作用甚至堪比核反应堆。

不论是与美国自身经济规模相比还是放眼全球,美国股市都可以称得上是只巨兽。2018年初美国股票总值为32万亿美元,几乎是美国经济规模的两倍。相比之下,中国股票总值与GDP的比值仅为0.71:1。

除了能让特朗普吹嘘它是多么巨大,美国股市规模的重要性到底在哪里?规模如此庞大的美国股票市场是一个制造金钱和财富机器,它对美国的消费和投资给予相应的支持,因此也是经济增长的支柱。

“相应”这个词很重要,因为股票市值与GDP的比率越高,股市对经济活力的撬动作用就越大。来自美联储的巨量流动性推动了股权投资,这种正杠杆作用对美国经济影响巨大。

反过来说,当股票价格开始下跌时,股市也会对美国经济造成巨大的负面冲击。这便是为什么特朗普对贸易谈判表现得格外上心,为了不使谈判偏离正轨他甚至提出愿意就孟晚舟一案干涉美国司法部。

相比金融系统的其他组成部分,股票市场的政治属性格外突出。而奇怪的是,人们往往忽视这一点。总的来说,除非出现失业率急剧上升等极端情况,大多数人对贸易、就业等经济数据都漠不关心。偶尔有人关注一下通货膨胀数据,但前提是通胀出现急剧恶化趋势。

在专业投资圈以外,债券收益率的涨跌不会牵动人们的喜悦或担忧。即使是汇率,也只有在暴涨暴跌时才足够吸引注意力。但股市不一样,它的动态牵动着无数双眼睛。最近美股集体跳水更是惹人关注。

9,打电话反弹

虽然圣诞节后,美股一度出现报复性反弹,但2019年美国股市会剧烈震荡,当是一个不争的事实。

但如果注意会发现,11月初的反弹开始在特朗普打电话给北京前一两天,11月底的反弹是12月2日中美元首会晤的预期。至于最近,美国更是持续暴跌破位,最近三个交易日的反弹后又是特朗普给北京打电话。

这其中最根本的原因就是,美股高位已经压力巨大,以苹果为首的科技股暴跌,美联储加息给市场带来压力,减税政策在股市的透支,这些因素都使得美股高位支撑的压力越来越大。在这种情况下,中美贸易谈判美国能从中国这里获得多大的预期蛋糕,就对美国股市产生多大的影响。

所以,我们看到,中美元首的互动对美股能直接产生影响。而这次特朗普打电话给北京,恰恰就是美股暴跌破位后。

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