穿梭股市的原则

1,阅读让我致富

巴菲特:我什么都读,企业年报、10-K报表、报表、传记、历史书,每天还要读五份报纸。在飞机上,我会阅读座椅后背的安全指南。阅读是很重要的。这么多年来,是阅读让我致富。

投资前制订好计划,考虑好投资策略。步入市场时,不要一有风吹草动,就举棋不定,尤其是受他人的“羊群心理”影响时,不要将投资方案抛之脑后。只有敢于对自己的行为负责,你的心态才能保持平和。

2,优炫十年

你买一种股票时,不应因为便宜而购买,而应该看是否了解它。一一彼得·林奇

如果勤快的勤于调查研究的彼得·林奇是优炫股东的话(他因为太勤劳,40岁时头发就全白了),他一定会去参加公司的年会,通过高管对未来公司发展路径的展望,也许他会做出增持的决定,人家是大投资者,如果小小增持1000万人民币的话,那么短短3天就可获利100万人民币。

这几天股票价格上涨的原因了:视频演讲47分到49分处:“美国Oracle数据库独有的“时时高可用系统”,我们今年也会做成,并将在软博会上发布。Oracle可同时支持8台服务器,我们可以比它多支持几倍的服务器。”(观看视频演讲全程的同学可关注公司的公众微信号,点击左下角的"优炫十年"。

3,价值股里面弹性最大的就是证券股

是否有道理,仅供参考吧:一旦本轮熊市底部探明了,你就应该聚焦到价值股里面,价值股里面聚焦到金融股,金融股里面再聚焦就是证券股,金融股里面涨幅最大的第一是证券、第二是信托、第三是保险、第四是银行。即使银行在金融股里面涨幅算最小的,但是在下一轮牛市里面,可能也会跑赢上证指数。

银行是权重股,是大盘股,它能跑赢上证指数,就意味着很多股票跑不赢上证指数。所以你一定要把焦点聚焦到价值股,因为是价值风格,价值股里面弹性最大的就是证券股。

长期看,优质股权的涨幅会远远超过房地产。问题是,如何才能真正选择到优质的股权呢?

4,一个个"陪着股权一起复利"的财富故事和财富追求!

"投资就是以长期持有的心态,买入一组自己心仪的低估股权。漠视股价波动,分红来了就再投入,有不用的闲钱就再加仓,让这些赚钱机器为我们日夜工作,用以获取企业本身创造的利润收益,这就是我心目中的股权投资!

有股友担心股价一直低迷不回归咋办?我姑且不论你的投资立足点是对是错?我只想说,只要你的赚钱机器一直在持续开动,这就够了,夫何所求呢?

实际上西格尔教授在股市长线法宝中,早就讲过,分红再投资才是股权长期投资收益率高低的主要因素,这因素大到足以颠覆改变你的投资三观。

股票市场股价的牛熊涨跌波动,不是你为什么一定要来股市进行股权投资的本质原因?在这个点纸成金的通胀时代,只有股权资产的创造力和产出力,才是我们普通人财富购买力赖以保值增值的本质规律要求。这是正道,更是大道,没有它途可觅!

企业的未来业绩是不可测的,股市的牛熊也是不可测的,股价的涨跌也是不可测的。我们都是平凡的普通人,我们没有那些大师所谓的预知未来的`预测功能`,我们也没有看透企业未来和市场涨跌的所谓`投资能力`?我们有的只是相信常识,相信规律。我们只看现在,我们只追求已有的低估。

还是老古话说的好啊,那就是:尽人事,听天命!未来还是交给老天爷吧!农民不会因为没有预测天气灾害的能力,就不种庄稼了;工人不会因为看不清明年的市场状况,就不做工了;真正的投资者当然也不会因为担心害怕乃至恐惧股价的下跌,而就不买股权了!

从第二层思维看,正是由于股市短期的非理性下跌,这种可见的所谓‘风险‘,才使得一些短期看特别聪明(没有远见)的人,远离股市,去追求`兑换券`这种注定贬值和黄金这类没有产出的东西。正是由于所谓的`股价波动风险‘,才为我们这些真正的股权投资者,铸就了长期超高收益率的壁垒!没有他们的`聪明‘,真正的股权投资者不会这么富!

从过往的许多国家的投资历史看,正是股市的非理性下跌,才成就了股神巴菲特;正是股市的非理性下跌,才成就了祖师爷和他的弟子们;正是股市的非理性下跌,才成就了我们这些真正明白财富本质和规律的股权投资者!股市的牛熊涨跌周期波动,是股权投资者`真正`的朋友,它可以让我们以远低于企业价值的价格,投资许多低估的企业股权。

这种低估的财富机器,是需要`缘分‘的,是求之不一定能得的真正的财富啊!当然,当股市进入火爆的‘人人赚钱`的时候,当`可遇而不可求`的股价远远高于企业价值的时候,也请不要漠视,这是市场`馈赠`给我们的正复利机会,一定要大方的收下它(正复利前行,才是投资的王道),然后继续轮作到下一块心仪的土地去下种,亦或是寻觅等待下一个低估到来的日子。股权投资,就是一个个"陪着股权一起复利"的财富故事和财富追求!

5,买了银行理财的投资者来说,自然是有利无害

汇丰银行也称"香港和上海银行有限公司"(HSBC)。公司于1865年在香港和上海成立。2000年,汇丰将其中国业务总部移至上海的浦东,成立“汇丰驻中国总代表处”,统筹业务发展。由于汇丰银行成立时间较早,范围很广,遍布全世界的各大城市,服务最完善,所以是香港商家的首选银行。

目前,银行理财产品的转让服务呈现升温之势,继中小银行和股份行推出理财转让后,近日大行也跃跃欲试。去年12月底,建行正式推出了个人投资理财类产品转让平台。据不完全统计,目前包括建行、浦发、兴业、浙商等银行在内的十多家银行均有理财产品转让服务。

除了少数产品之外,银行理财产品一般都有固定期限,在未到期前是不能赎回的,这就很大程度上限制了银行理财产品的流动性。而银行推出理财产品可转让服务后,银行理财流动性不足的问题将有望得到解决,这样的一项服务对买了银行理财的投资者来说,自然是有利无害。

6,存款回报率事实上应该可抵消物价上涨幅度

当前有两个问题需要引起高度重视。一方面,银行理财投资新规的发布及商业银行理财子公司的成立,既给广大普通投资者带来机遇,也带来挑战。

机遇是理财新规门槛有所降低,比如将单只公募银行理财产品的销售起点由5万元降至1万元,对投资者和银行都是利好,可让绝大部分民众能有参与购买理财产品的机会,可让普通民众能充分分享银行理财产品的红利,尤其理财产品使用净值化管理及合格投资者要求,也有利普通投资者规避投资风险。

而投资挑战无疑是打破理财产品刚性兑付,意味着银行理财产品不再是过去的无风险投资了,投资者要懂得“卖者尽告知之责,买者自担风险”的投资原则,适当配置银行理财产品,与自己风险承受能力相适应,切忌将所有“鸡蛋”都装在银行理财产品这个“篮子”里。

另一方面,在当前股市、债市前景尚不明朗的形势下,尽量把投资资金配置到银行推出的有关产品领域,尽管银行存款利率可能还跟不上实际物价上涨幅度,但投资相对比较稳健安全,没有蚀本之险。而且,当前还有一个比较好的形势是,银行存款增幅放缓,存款市场竞争激烈,这对广大普通投资者是极大利好,在央行对商业银行存款利率上浮上限放开后,大部分银行机构为了争夺存款上浮了存款利率,一些中小地方法人银行机构存款利率上浮幅度更大。

显然,广大普通投资者如果资金数额不大,可存入定期存款,如果资金数额较大,可存入大额定期存单,还可存入银行结构性存款,可以争取较高的利率回报,一般年回报率都在3%至4%左右,这样的存款回报率事实上应该可抵消物价上涨幅度了。

7,没有投资理财的安全,一切理财投资活动都将归零

投资有风险,不能盲目贪图高利,应该是广大普通投资者时刻牢记在心的投资警世醒言。当新的一年飘然走进我们生命历程之时,我们更应该对投资保持谨慎态度和敬畏态度。

因为作为广大普通投资者,手中的那份余钱都是省吃俭用积攒下来的辛苦钱、血汗钱、养老钱,甚至是救命钱,我们应该在保证投资绝对安全的前提下,再追求投资回报的最大化。没有投资理财的安全,就根本谈不上投资理财的效益;没有投资理财的安全,一切理财投资活动都将归零。

"善于控制风险。就我所接触的优秀投资经理中,除了严守止损纪律外,每个人都有自己一套比较重视的风险控制方法。尽管这些风控方法不一而同,但目标都是一个:降低整个投资组合的风险。

有一个做得相当不错的对冲基金经理说,他在任何时候都不会只保留一个方向的持仓,因为凡事皆有可能。“做反向的准备可能会让你花些成本,但从风控角度来说,这个钱花得值得。”他说。

他在2018年取得了相当不错的业绩,而且他是我听说的唯一一个在股市大幅上下波动时,不论价格上窜下跳,两边都能赚到钱的人(鉴于他一贯不愿过多对外界讨论这些策略,而且这些策略对于大部分读者来说,的确很复杂而且没有执行的可行性,本文就不展开讨论了)。

还有几个做得不错的私募基金朋友,他们不喜欢或是受基金章程限制而无法做空,但通过控制仓位、增加反向持仓组合,或是通过分散投资市场与投资工具类别等方式,都取得了一定的成效,实现了整体风险的把控。

关于这种投资思维,我们还可以从全球最大的对冲基金桥水那儿获得验证。达里奥不久前解释自己为什么能在2018年取得佳绩时,解释说投资组合最重要的是平衡。他在LinkedIn上的原话摘要如下:

  “In reaction to a lot of press about us (Bridgewater) having made 14.6% in our flagship Pure Alpha fund last year when most investments and investment managers lost money, I’ve been asked for a lot of advice. I regret that I won’t be able to adequately provide it in this limited space (though I will eventually pass along the most important principles in my upcoming Economic & Investment Principles.) But I will pass along one important thought. If you are worried when the stock market goes down and happy when it goes up it probably indicates that your portfolio is unbalanced. If your income is also tied to how the economy does, you are doubly at risk because your portfolio can go down when your income is worst which is scary. Most people and companies are in that position and many make it even riskier by borrowing money to be in that position in an even bigger way.  That’s what makes the financial rollercoaster ups and downs so big and dramatic. To me, the key is to not have any systematic biases by structuring your portfolios and your incomes so that they hedge each other and are in balance. Achieving good balance is the most important thing.”

中文意思大致如下:“去年,大多数投资和投资经理都出现了亏损,而我们(桥水)的旗舰基金产品Pure Alpha却赚取了14.6%的回报,对此很多媒体都有报道。有人希望我能提供大量的投资建议。我很遗憾,我无法在有限的空间内充分阐述(不过我会在即将出版的经济与投资原则中介绍一些最重要的原则)。但我会传递一个重要思想即:如果你在股票市场下跌时担忧,而在它上涨时感到高兴,这可能表明你的投资组合是不平衡的。如果你的收入与经济起伏捆绑在一起的话,那么你的风险就会倍增,因为当你的收入情况最差时,你的投资组合也会下跌,这是很可怕的。大多数人和公司都处于这种状况,许多人通过借贷来增加杠杆,进一步放大了这种风险。这也是金融市场像过山车那样起伏巨大并且富有戏剧性变化的原因。对我而言,投资的关键在于构建投资组合和你的所有收益,避免任何系统的偏颇,这些组合和收益可以相互对冲并且保持平衡。实现良好的平衡才是最重要的。”

可见,运用对冲的理念设计持仓,学会控制整体仓位的平衡,是成为高手的一种重要修炼。

8,基础分析与诱因分析并重

现在很多投资人言必称价值投资,但又把价值投资简单理解为寻找被低估的股票,然后“Buy & Hold”(买入并持有)。我所接触的现实中的投资高手可不是这么简单。虽然大家都知道投资需要化繁为简,但也不能简化到仅仅“买入并持有”这么简单。

在不少投资高手看来,投资实际上是一门艺术。既然是艺术,就代表它们既有定量的成分(由基础分析来确定估值),也有不少定性(诱因分析,有时称催化剂因素分析)的成分。

基础分析主要针对价值投资法,去研究某个股票的内在价值,包括公司的财务情况、产品竞争力、行业地位、管理层素质、公司护城河情况等,最后确定这家公司的合理估值水平,看是否值得买入。

诱因分析主要是为择时服务。很多时候是考虑某个股票当下是不是值得买,它会综合考虑公司的潜在负面/正面信息、公司的股东与管治情况、外部大环境与市场情绪,以及技术走势图形等。

2009年获得全球对冲基金排名第二位的张承良博士介绍自己当年大幅跑赢市场的策略,是采用了“巴菲特+索罗斯”的策略,既重视价值投资,又要重视催化剂因素,才获得超高的收益。

当年他买民生银行的时候,就是看中该股估值在同行中最便宜,不良贷款率同行中最低,盈利增长却是同行中最强劲。而催化剂因素是它是国内第一家进行股改的商业银行,同时又有淡马锡控股以及世界银行旗下机构增持的消息。“价值+投机”成分都具备了,因此他果断买入大量的民生银行A股。

不久之后,民生银行股价暴涨,估值不再便宜,而且传闻有重要的机构投资者开始获利离场,非流通股也将陆续解除限售,因此他抛出了民生银行,赚取超过150%的收益。

从上述例子来看,尽管价值投资是非常有用的做法,但在实战操作中,投资人也不能忽略重要的诱因分析。

有些高手对自己不熟悉或是没有完全研究透的股票,往往是从少量买入开始,这段时间其实有点像投机。他们通过分析,进一步确定了这只股票的价值后,才会进行较大量的交易。

此外,很多高手尽管信奉价值投资,但在实战操盘的时候,往往会考虑技术图形来决定下一步的行动。比如他们绝不会在“超买区”(比如RSI高达75以上)入货,也不会在“超卖区”(比如RSI已经低于25)继续做空不看好的股票。他们同样也不会忽略“通道”的意义,因为通道一旦形成,通常意味着股价波动的上下范围受到了一定限制,这时候往往会给交易提供一些重要的策略性交易机会。

一个优秀的投资者,不会因为自己信奉价值投资,就完全抛弃有用的技术分析工具;也不会因为自己相信技术分析的结论,就放弃了价值投资的理念。

9,兼听则明

尊重不同意见,听得进合理解释,并且愿意付诸实施,这对于越是资深的基金经理,越是难能可贵。道理很简单,通常比较资深的基金经理都有自己对事务的见解,不太能接受不同的观点。

坚持自己的投资理念,并不妨碍兼听别人的理性分析。有个挺成功的私募大佬说,作为老板,他经常会对一些问题有很强烈的观点,但他不会轻易流露出来,不想给员工强加意见的感觉。开会的时候,他和交易员都坐在圆桌上,会要求每个交易员都必须发言,但不能是废话,要有可操作性的那种。

“我们完全是头脑风暴,交易员可以很直接地批评我的观点。我不敢说我们是不是全球最开明的机构,但在香港,我们一定是最开明的投资公司。”他说,“不过,我们不是卖方机构,不靠卖观点赚钱。所以你说出来的观点,要用你的账本来证明。简单地说,你要用钱和业绩来兑现这个观点。做得到,就会得到非常大的奖赏。”

他的团队经常会出现一个交易员做空某只股票,另一个交易员做多这只股票的“自相矛盾”盛况。但这不要紧,因为他会在公司的总头寸上进行风控把关。通过这种方式,他可以测试出不同交易员的实力,从中发现真正的人才。

过往几年,他用这种方法激发了不少富有创意的投资策略,他的奖赏是在正常的分红之外,另外给交易员发奢侈品(比如买数十万的全球限量版手表),或提供家庭包机旅游套餐。

据其介绍,公司有做波幅量化策略的基金经理,为他创造了惊人的业绩回报。但是这些量化策略在刚刚提出来的时候,颇令人费解,也与市场主流判断非常不同。但这些基金经理通过数据和逻辑成功说服了他。因此,他放手配资,让他们去大胆尝试,结果真的成功了。

10,投资靠策略和纪律,而不是情绪

优秀的投资者都拥有非常强的策略观念和投资纪律。前者指的是要遵循一定的原则做出投资决策,不是凭空想象某个点位或是价格。后者指的是在该按策略行事的时候,就必须行事,比如止损。

也有一些投资者有自己的策略,但是碰到三连阴或是三连阳,就改变了信仰,把策略丢到一边,忘记了自己当初做出策略的原因是什么。还有一些投资人,发现自己的策略已经造成了严重亏损,触及止损位,仍然不采取果断的止损措施,导致亏损扩大,出现非常被动的局面。

不仅大多数散户做不到止损,专业投资者亦如此。因为止损是一个反人性的心理关口,就像叫一个人拿着刀砍掉被毒蛇咬过的手指,很多人明知应该这么做,却就是下不了手。

有经验的老手不是自己动手,而是安排一个交易员做风控,只要跌到位置,不管三七二十一,这个交易员可以不经过基金经理的批准而直接进行止损卖出操作。2018年,身边有两个基金经理用这种方法,守住了自己的业绩,没有出现较大的回撤。

港股没有涨跌停限制,因此股票一天之内跌去90%都不罕见。如果没有严格的止损安排,没有严格执行分散投资的策略,一旦踏空,后果都是不堪设想。

比如2018年3月,腾讯第二次攀高后下跌时,有私募基金经理在交流时说,他觉得该止损。但他其实迟迟没有进行止损操作,随后,在腾讯连续出现多日阳线行情后,他反而加仓买入,权重大大超过了他原先的策略决定。到2018年6月上旬,腾讯突然开始了暴跌趋势,结果可想而知……

另有一个做私募的朋友,进入3月开始,觉得市场形势已经出现较大不确定性,果断地降低了持仓水平。这位朋友顶住了投资人和上级老板的压力,在2018年的随后月份里,一直将仓位控制在20%-30%之间,只做交易性策略,而不进行大规模的长仓配置,最终用业绩回报赢得了自己的声誉。他事后坦承,有一段日子非常难熬,因为难免会受到老板的不满情绪影响,但是他的策略就是这么制订的,自己必须坚守下去,一直到形势更为明确为止。

你无法控制别人的情绪,但是要控制住自己的情绪,坚持自己的投资策略和投资纪律,这是一个基金经理成长过程中的重要修炼。

11,无论哪个行业,勤奋无疑都是成功的第一步

“在香港,我碰到的优秀的投资者都非常重视基础调研,没有一个人是靠内幕消息发财的。对于重要的公司或宏观经济事件,他们再忙也要亲自参与,而不会完全依赖研究员的调查结果。有些基金经理难免行政事务缠身,但仍然会在晚上抽出大量时间做好基础研究。

有人几乎天天晚上工作到12点,上午7点就到办公室,准备好8点多的晨会内容,勤奋程度不亚于卖方研究员。而且日复一日,年复一年。

一位擅长宏观策略的香港对冲基金经理已经年近六旬,经营多只投资全球市场的基金,其勤奋程度令我汗颜。某日上午8点多,我收到他的电邮,发件时间是凌晨美股收市后。他在邮件里畅谈了自己对当晚(香港时间)夜间美联储议息决策的看法。我对他邮件中某个论点的解释不甚理解,因此写邮件希望他给个详细的解释。我心想他可能得下午才有空回复。结果没想到,电邮发出才10分钟不到,他便打电话过来,详细介绍了自己的论点。

我非常惊讶,问他是否还没有睡觉,他却说,早已经睡好了。原来他早年做大行的期货交易员,早就习惯了晚睡早起、随时找空档睡觉的不规则生活。他可以在无事的时候,随时美美地睡上一觉,但一旦进入交易时段,马上会精力异常充沛地上场。

尽管做了大老板,他在投资上很多事情仍然亲力亲为,并且用笔记录重要信息,写在自己随身带的本子上。“电脑一关机你什么都记不住。只有记在笔记本上才是自己的。”他说。尽管他有多部智能手机记录重要信息,但记录数据和策略符号的小本本仍然随身带。

他能轻易地说出恒指过往重要年份的重要点位,对恒指近三年的走势图更是基本上能精确地画出来。他说,“无他,只是天天看,熟悉而已。”

为了做好宏观策略,他深入研究了美联储连续5任主席的讲话和美联储会议纪要,因此他对2018年以来美联储的判断全部命中。

为了研究中美角力的方向,他不仅深入调研了特朗普的过往讲话内容和谈判方式,更派人深入研究了特朗普身边团队主要骨干的学术背景、工作背景、对华言论和建议策略,因此很早就做出了判断并布置了策略。他的结论是什么,因为众所周知的原因,本文就不说了,但是可以透露的是,迄今为止,他的策略仍然在赚钱。

另一位年青的基金经理,也是我的前同事,勤奋程度也是令人印象深刻。每天晨会几乎都是最早一个到,把市场上的重要消息和重要公司的公告全部过滤一遍,密密麻麻地写在一张纸上。开会时,能很快说出自己所持仓公司的业务特点、优劣势、公司近期的关注热点,并且能记住大行分析师给出的预测区间……其业绩表现获得了老板的肯定,很快成为业内抢手的基金经理。

无论哪个行业,勤奋无疑都是成功的第一步。

12,基本保住了基金的净值

去年初,很多人对中美之间的前景争执不下。有人认为很快会解决问题,因为双方都明白对方很重要,不会很认真地玩下去。这些人也因此低估了中美角力给两国经济带来的实质性和深层次的影响。需要指出的是,很多人迄今仍然抱着这种观点!而有极少的人,一早就指出这场角力极有可能是一场持久战,而且短期内没有赢家,但双方的资本市场影响会完全不同。

在货币市场,人们的观点也颇为不同。2018年初,有投资人没有意识到美联储加息的决心,过早看空美元;而到了2018年岁末,又忽略了美元突然转弱的可能性,以及这种突然转弱给新兴市场经济带来的负面冲击。在股票市场,看走眼的更多。无论是信奉价值投资的人,还是过往擅长做空的对冲基金经理,2018年都不好过。这一年,苹果、腾讯、舜宇光学、石药等许多近几年倍受关注的价值+成长股,都出现了重大的调整,甚至跌落熊市区。价值投资似乎受到挑战。

当腾讯从470港元跌跌撞撞滑至380港元,削去近100多港元时,有秉承价值投资的基金经理很坚定地说,腾讯再下跌的空间已经很小,他们认为已出现很罕见的建仓机会。而有一些擅长技术分析的大行交易员却说,坚定地看空腾讯,因为该股刚刚经历了“双头肩顶”,是非常明确的看空信号。

事后的发展,出乎两方人士的意料,腾讯先是从380港元反弹近50港元至429.2港元,然后又一路重挫至252.2港元——不少看空者在上升过程中被“轧空仓”而不得不放弃空仓,而那些做多的,则对腾讯随后出现的暴跌震惊不已,迄今仍然解套无望。

在2018年,也有人看准了大方向,但是并没有赚到大钱。这是因为市场在总体下跌过程中,不时会有所谓的“好消息”跳出来,令指数或是个别股票出现大幅反弹,但在“好消息”利空出净后,又掉头急剧向下——在这种波幅较大的市场里,不论看空还是做多,投资者都未必能抓住恰当的入市时机和退市时点,不少人的资本金就在这一来一回的过程中被消耗殆尽。一些券商朋友向我透露了这一点,他们的金融大数据向他们呈现了一个异常残酷的2018年。

有个别高手从2018年的异常市场波动中存活了下来。一位香港对冲基金经理赚到基金创立以来的最高业绩记录,并成功吸引某大型国际投资机构的注资;还有几位朋友,成功避过了大幅的业绩回撤,基本保住了基金的净值——鉴于几乎整个对冲基金界的2018年表现为负数,这一成就毫无疑问是难能可贵。

13,努力把这架大飞机拉起来,让其进入平稳飞行状态

中国股市场去年蒸发掉十多万亿,投资者亏损累累,资本市场的困境必然负反馈传导到实体部门,大量的股权质押频临爆仓,拖累实体经济,但居然有人说“市场越跌越放心”,这样的言论对投资者信心构成极大的伤害,有悖中央防风险的精神,使得市场信心的复苏异常艰难。

普通投资者在资本市场难觅财富效应,也使得以消费为主导的国家转型战略的实施艰辛备尝。类似这些造成市场恐慌和混乱的噪音必须坚决干预,努力实现“在线修复”以恢复市场信心,防止市场被各种别有用心的噪音“突袭”后的异常扰动。

西方奉行不干预自由市场的国家,在经济金融市场呈现“俯冲式”状态时,都采取坚决的危机干预措施,保证让市场“先活下来”,而不是机械教条地奉行市场原教旨主义,让市场失血而亡。次贷危机中,美国政府排除干扰果断救市,财政部长可以下跪向国会议长求援“拯救美国”,总指挥之一的伯南克说“自由市场理论是一首经济学的赞歌,反映了20世纪50年代经济学者的天真。”宏观经济决策部门经济处于风险状态时,要对事态可能的发展方向有清醒预判,要防患于未然,一架巨型飞机如果任其“俯冲式”失速下坠,后果难以想象。因此首先要做的工作是要不惜一切代价,努力把这架大飞机拉起来,让其进入平稳飞行状态。

14,加剧了市场扰动

当今时代,国家安全中军事因素分量相对下降,经济金融因素的重要性上升。中国作为经济规模90万亿元的世界第二大经济体和举足轻重的世界重要金融大国,经济金融安全问题已成为国家总体安全的重要组成部分,而金融安全作为大国经济安全的核心被提到更加重要的位置。

防范系统性金融风险,在各个国家的情况不一样,风险点也不一样,但存在最大公约数。资产泡沫既有可能出现在资本市场上,也有可能发生在房地产市场上,还可能在影子银行方面。经历了2015年以来的资本市场、汇率市场异常波动的考验,数万亿的P2P平台爆雷,股权质押风险等等,我们应该对此有更深更痛的领悟。

我们深刻认识到,从来没有一个“伟大的国家”是建立在钢筋混凝土上的,国家的财富如果不是建立在创新创造和居民收入有效增长之上,而是建立在房地产价格膨化基础上,那最终是虚拟财富,是海市辱楼般的虚幻。不少国家就是在这种昏昏然的超越中迷失了方向,摔了大跟头。市场处在敏感关口,决策层深刻认识到房地产之与经济金融安全的极端重要性。

所以会议强调指出要把握好节奏和力度,要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案,防止市场大起大落。这吸取了资本市场近年来多次“异常波动”的深刻教训后作出的黄钟大吕般的警告。房地产和资本市场一样,牵一发而动全身。数百万亿规模的房地产与经济金融安全骨肉相连,在经济金融领域构建基于国家总体安全的全面的、战略性的防护协同体系已是迫在眉睫。

  对于中国这样一个经济体量巨大的转轨国家,守住不发生系统性金融风险这个底线具有特别重要的意义。对于一个从传统计划经济向市场经济转轨的国家来说,现实的金融风险在于经济中的顺周期因素太多,使周期波动被放大,在繁荣的时期过于乐观,也会造成矛盾的积累,到一定时候就会出现所谓明斯基时刻,这种瞬间的剧烈调整伴随着“黑天鹅”和“灰犀牛”现象的出现,则是我们要重点严防死守的,所以,防范化解重大风险是一场需要全党动员,全民动员的伟大斗争。

  2015年股灾之后启动8.11汇改,人民币汇率和外汇储备双双触顶回落。到今年1月底,人民币汇率贬值幅度近14%,外汇储备从触手可及的4万亿美元跌破3万亿美元。人民币汇率和外汇储备持续下行给经济金融运行造成巨大的心理阴影和压力。负反馈机制的放大效应蔓延,资金外流加速,股市债市齐跌,金融风险持续加大。一些地方甚至出现恐慌性的排队换汇场面,形势非常严峻。面对货币贬值和短时间外储打掉1万亿,市场恐慌情绪已经出现。

  彼时居然有极不负责的所谓专家学者叫嚣“跌这点算什么,跌回十八年前也不要紧“,“再跌百分之十也不要紧,外储还是嫌多了”,甚至有人出馊主意“让人民币一步贬到位”,一向鼓吹通过大跃进手段推进人民币的国际化和可自由兑换的人粉墨登场,各种惊悚吸引眼球的论调甚嚣尘上,一度造成了极大的混乱,加剧了市场扰动。

15,学会休息也是股票交易致胜之道

不少投资者都有过度交易倾向,觉得一天不做单手就发痒,一天无头寸,心里就空落落的。整天在市场上杀进杀出,弄得自己晕头转向,手续费交了一大堆,结果帐面还出现赤字。其实,真正大的投资机会,每年也就那么数得清的几次,只有平时冷静观察,潜心研究,届时才能捕捉到机会。因此,学会休息也是股票交易致胜之道。

当自己看不明白,对行情的演变心中无底时,最好不要轻易介入。行情经常有,如果没有弄明白就一头扎进去,很可能就站错了队,搞错了方向──只做自己感觉有把握的行情。

16,什么是注册制?

注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是:

在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值,证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。

核准制即所谓的实质管理原则,以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求,证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件,而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司,经证券管理机关批准后方可取得发行资格,在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。

注册制是中国特色的市场化,会对过去的政策市进行颠覆,A股目前上市公司很多,而质量好的公司真的不多,注册制来了之后市场会有个自我的优胜略汰的过程,垃圾公司会逐渐的被边缘化,就如港股市场的仙股一样,这个时候就是投资理念的自行修正过程,喜欢炒作垃圾股将会被市场教训。

上交所重点鼓励券商推荐来自五大行业的企业赴科创板上市,上交所重点鼓励券商推荐的五大领域分别是:

一、新一代信息技术,包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等。

二、高端装备制造和新材料,主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床,机器人及新材料。

三、新能源及节能环保,主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保。

四、生物医药,主要包括生物医药和医疗器械。

五、技术服务领域,主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

17,博格堪称散户的守护神

被誉为“散户守护神”的指数基金教父约翰·博格是先锋集团的创始人,他在1975年创造出世界上第一支指数基金。

指数基金的做法很简单,就是模仿美国标准普尔500指数,按照股票对整体市场的重要性持有相应比例的股票。这种做法背后的想法是:选股是浪费时间和金钱,而且未必能战胜市场。

这个主意并非出自约翰·博格,最初的来源是学术界。1974年10月,美国首位诺贝尔奖经济学奖获得者保罗·萨缪尔森在杂志上发表了一篇短文。他认为大多数的选股都应该被淘汰,因为它们收取了昂贵的费用,回报却低于市场平均水平。替代的方案就是建立一个跟踪标准普尔500指数的低成本低周转基金。从理论角度来讲,基于有效市场假说,关于公司前景的所有信息都反应为股价的变动;指数基金只不过是搭了有效市场的便车。

博格从萨缪尔森的文章受到了启发,他很快投身于指数基金的设计,并在第二年成功推出了第一支指数基金。此后,市场上开始逐渐涌现各种指数基金。在此后的20年里,这些指数基金的业绩远远超过那些主动选择股票的基金。这样的表现最终导致二十世纪九十年代指数基金的指数级发展。

在博格眼里,普通投资者只能做到与股市平均水平一样好。虽然确实会有部分专业机构战胜市场,但更多的机构是以失败告终的。特别是考虑到高额的管理费用,大多数专业机构并没有给投资者带来良好的回报,而且往往输给市场。博格给普通投资者创造了机会,现在散户可以股市平均回报,从而击败专业人士,而且费用非常低。从这个角度,博格堪称散户的守护神。

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