股市不易

1,反身性就是对此种行为很好的解释

一个公司的股票值多少钱,每个人因为认知能力不同会各有差异。如果一个公司的股票价格与实际价值形成很大的价值洼地,并且在大多数投资心中形成了共识,那么投资者行为本身就会缩小这个价值洼地。

而其他投资者会在更高的价格接货是因为公司的价值也在资产注入或价值从塑中被一路抬高,股票的价格上涨除了公司价值被人为提升之外是因为投资相信自己会以更高的价格卖给其他投资者,直到价值提升的的手段用尽无法吸引新增的追捧者,股票的价格会掉头走向崩塌。索罗斯的反身性就是对此种行为很好的解释。

2,外部环境

投资世界,除了公司,价格的因素,还包括了外部环境。无论哪国的农民都不会在冬季播种,而不少投资者在好公司+好价格(好价格不完全等于便宜价格)的判断下博触底反弹的时候,迎来的往往是深套不起。

这就好像农民只看气温决定播种一样,要知道秋天和春天总会有一段温度一致的时候,而秋天的寒风预示着寒冬的来临,而春天的低温是在招揽夏季的暖风。一个公司所处的行业发展阶段,而这个阶段在时代中的位置。决定着这家公司的管理层是在逆水行舟还是顺风启航,如果把乔布斯放在煤炭,钢铁这样的行业里,他还会产生现在这样的社会影响力么?

3,不要做死在沙滩上别人眼里的“前浪”

任何事物在做出选择的时候都无法逃避时间对其后果的放大。正确的行为时间是你的朋友,错误的行为,时间会折磨的你生不如死。万事俱备只欠东风,时间就是驱动事件向你所设想的方向运作的“东风”。

只要持有一个企业时间足够长,那么所有能想到不能想到的黑天鹅都会飞到你的池塘里。一个公司在10年之中上涨十倍,前三年下跌,中间三年震荡,后三年涨了10倍。一个对时间有判断能力的投资者前边六年应该忙其他投资,而只在最后三年介入。投资上除了要避免做最后一个进场的接盘侠,也不要做死在沙滩上别人眼里的“前浪”。

4,风险自身有三个维度

第一个维度是系统性风险。只要你一直做投资,那么像08年那种经济危机一定会碰到,对于这种风险并不需要有过多的恐惧,因为系统性风险是盈亏同源。除非避免进入股市,如果不是这种风险一定会碰到。

风险的第二个维度是个人风险,主要是投资者本身不具备识完整的投资能力和良好的心智控制力,这需要多年的苦学和修炼,付出大量心血和学费,才能达到一个市场的平均水平。在一般领域如果平均线是50%,但是在投资领域肯定不会有50%的人在赚钱,之前看期货里有个统计,90%亏损,8%盈亏平衡,2%盈利。股票也许没那么难,但是长期盈利的比例不会超过10%。

风险的第三个维度来自10%里那些盈利投资者的盈利策略。这种风险叫做成功依赖症。当投资者找到在一段时间表现优秀的投资策略那么很容易对此深信不疑并且被盈利吹胀自信。要知道一个停止的钟表一天还准点两次,投资策略的有效性在投资策略失效前,是很难鉴别是真有价值可以持续进化还是只符合了特定时期投资环境的产物。

5,选择艺术

投资本身是一门关于选择的艺术,如何对未来做出最好的决策,是围绕投资者日常工作的核心。而最好的选择并不一定只出现在股票市场。股票市场只是现实经济中的合资格参与者通过证券交易的方式体现其内在价值变化的一个工具平台。

而投资者如果真的拥有一个发现投资机遇的眼睛,那么在传统的资本市场和实体经济领域都会发现值得投资的行业或人。而全球经济分工越来越明确,独立生存的现代经济体已不存在,每个国家,行业都有千丝万缕的联系。当美国政府年中要废除存在了几十年的禁止原油出口的法案时,其已经预示着原油价格的长期下跌信号,以此延伸出页岩气和新能源两个行业的巨大利空。单单一个原油市场的信号,就可延伸出好几条不同行业和国家市场的投资策略。而这个周期触发的起点是2011年日本核危机后,日本国内核电机组全部停止,德国也宣布了其废除核能计划,除了导致釉价连跌数年,也引发了这几年的光伏,风能投资热情。投资者对市场拥有牵一发而动全局的思维能力。可以凭借单一市场的信息,延伸出在不同国家,不同市场,不同交易工具的盈利策略。并且可以用对冲手段降低总仓位风险的同时,用仓位中低比例高杠杆的交易工具把扑获的收益做大。

6,吸收全部精华,待冷却后自己就成了那块牛油

当一个投资者努力在市场过滤发掘几十倍的大牛股的时候,大牛股其实也在过滤着投资者。只要做过几年港股的人,基本都买过腾讯,一个涨了180多倍的股票。而在腾讯上赚了10倍以上的人,寥寥无几。

当投资者通过各种指标,分析宏观产业趋势,与公司重要人士耐心交流,股票(投资价值)本身也许再做着同样的事情过滤着投资者。投资者的差异像每个人有不同的长相一样,独此一份。同样一个股票,有人赚有人亏,但有极少数人赚了几十倍。这极少数人,就跟市场上极少数大牛股一样,呈不规则分布。

投资者通过事后归纳法总结牛股的“共同性”,大牛股同样在考验着投资者的品质,是否拥有罕见的内在品质,可以把外部的机遇通过深邃的内部世界完整的沉淀下来,是形成维度差异的关键因素。就好比有的人抹牛油只涂表面一层,而极少数人会把整块牛油融化,让自体如海绵般的吸收全部精华,待冷却后自己就成了那块牛油。

7,损失惨重

马克·吐温是我们很熟悉的美国著名作家,他的主要代表作品有《百万英镑》、《哈克贝利·费恩历险记》、《汤姆·索亚历险记》等,被称为“美国文学之父”,在文学的舞台上可谓才华横溢,可他在投资商业方面却连连败笔,一生都不得意。他曾投资购买的蒸汽机,竟然不能发电;他投资的钟表厂,仅在拿到一次红利后,便宣告破产;他投资过蒸汽式滑车,投资过改良印刷业的最新印刷机事业,结果都损失惨重。

马克.吐温曾经有一个机会投资电话之父贝尔。当时一个报社的老板邀请马克.吐温参加贝尔面向投资者的小会议。贝尔展示了他的发明:电话。他告诉马克.吐温,未来这种电话机会走入家家户户。马克.吐温马上拒绝了他,认为贝尔就是一个骗子。于是错过了人生几乎唯一的一次发财机会。

他还曾经投资过一个叫佩吉的人,号称要发明一种新型打字机,能大大帮助作家写作。马克.吐温整天和打字机打交道,感触很深,二话不说就先投资了2万美元。然后这个投资项目就变成了一个无底洞。在此期间,马克.吐温多次感觉到不对。但是对方总是说,你已经投了那么多钱了,就再多头一些,马上就要成功了。成功后,你的钱都回来了,还能翻好几倍!于是,马克.吐温不断进行“补仓”。最终,其他竞争对手早就把最新打字机研发出来,并且商业化。马克.吐温才知道这笔投资确认失败。在这笔投资中,马克.吐温花了17万美元,相当于今天的500万美元。

8,符合我的选股标准

大多数业余投资者根本不敢自己业余选股,和这些投资天才般的专业投资者一比高低,而是决定向专业投资者投降,把自己辛辛苦苦赚的钱来买股票基金,交给基金经理们管理。结果如何呢?75%的基金投资业绩甚至连市场平均水平也达不到,这一事实证明,那些基金经理人也不怎么样,根本不是业余投资者所想象的投资天才。——彼得·林奇

著名的对冲基金经理大卫.埃因霍温说过一句话:那些跌幅90%的股票,就是在跌幅80%之后继续腰斩的公司!换句话说,一个公司已经从100跌到了20,并不意味着不能再跌到10元。

选股的誓言:每一次我购买的股票,都是经过我精挑细选的,在我购买之前,一定会试图了解它的全部信息,我绝不盲目购买任何一只股票,因为依靠幸运,即使获利也会让我不安,我从不购买别人推荐给我的股票,除非它符合我的选股标准。

9,贪婪和恐惧

为何说好股市是一种最好的修行场所呢?因为人性在金钱博弈的面前会一览无遗地展露出来,如果我们能够通过股市的投资去修行,就会让我们更好地体悟生活,也能更快地让我们真正懂得修行的本质,这是因为股市更容易让我们看到人性中的贪婪和恐惧。

10,A股当年T+0是如何改为T+1的

1996年12月,当年A股市场从1月份的512点炒到12月的1258点,上千万股民整天在股市做回转交易,1个月 的 换 手 率 就 达 流 通 市 值 的200–300%。为此,《人民日报》发表评论员文章警示风险,随后,上证指数和深成指出现连续3个跌停板。之后,在时任国务院总理的干预下,将T+0改为T+1。

诚然,在欧美和香港股市至今实行的是T+0交易,市场也没出大事。但是,别忘了人家是成熟股市,以机构投资者为主,投资者也比较理性。

而在赌性十足的、85%以上是中小散户的A股市场,一旦实行T+0交易,日成交量会顿时跃上七八千亿、甚至上万亿。面对股价瞬息万变的股市,中小投资者能与装备了量化交易软件的机构投资者匹敌吗?广大分散持股的个人投资者能跟得上T+0交易的快节奏吗?市场各方的交易是公平的吗?市场有限的的存量资金能经得起T+0交易“摩擦费”(交易费和印花税)的大量损耗吗?

11,三大症结

科创板就一定能成功吗?要回答这个问题,首先需认真地、清醒地、实事求是地研究和弄清29年中国股市为什么总是熊长牛短?为什么大批曾经被市场公认、众人推崇的优质高科技公司,在中小创板上市仅仅几年,就从七八十元、一两百元,跌到如今的10元以下。为什么如今A股跌到2500点左右,估值为历史最低和全球股市最低,而投资者仍然不愿买股票?

主要有三大症结。一是扩容大跃进。二是上市公司股权结构中的“一股独大”。三是大小非没完没了地减持套现。

即将推出的科创板,如果不能有效地解决以上三大症结,那么,目前A股,尤其是创业板和中小板的今天,或将是科创板的明天。

科创板的上市企业定位是什么?目前市场仍有疑虑:当年创业板也是强调“为了让更多的科创企业上市”,然而,在700多家创业板上市的公司,出现过1家市场公认的伟大科创公司吗?谁能保证即将开设的科创板,就一定能培育出像阿里、腾讯这样的伟大公司?

12,头等大事

2019年股市的头等大事是什么?

从近期上交所、证监会、上海市政府方面的态度看,均称:“上半年推出科创板是今年资本市场的头等大事”。

但是,人们记忆犹新的是,不久前召开的政治局会议、中央经济工作会议、“金融委会议,都把防范金融风险、化解股权质押危机作为头等大事。据wind数据披露,有2.8万亿市值的上市公司大股东质押股权跌破了平仓线。如果强行平仓,对上市公司和实体经济将带来灾难性后果。市场不解的是:应该是突出前一件“头等大事”,还是突出后一件“头等大事”。

13,人性缺陷

要克服人性上的障碍。当一家企业处于是是非非的争议之时,我们面前无非是三个选项:1、自己错了;2、市场错了;3、企业错了。如果自己经过定性与定量的分析,最后确定是市场错了,那么,就坚决地扣动板机吧。

世界上没有只跌不涨的股市,也从来没有只涨不跌的股市。从超长期来看,股市永远是螺旋向上的。这一点,中外股市概莫能外。

波动不是风险,哪怕是巨大的波动也不是风险,我们投资的风险无非是本金的永久损失与回报不足。除此之外,还有什么投资风险吗?应该说没有了。换句话说,一时的市值回撤,其实就当自己把钱先“寄存”在股市里就可以了,压根就没有什么可怕的;如果说可怕的话,还是自己的心魔。投资,如果你过不了波动关,哪怕读再多的投资书籍,钻研再多的理论,研究再多的公司也是白搭!

熊市才是为自己创造财富的大好机会。经验表明,在熊市之中,有时并不是我们买入得小高(想抄至最底部是可遇而不可求的,过于求底也是贪婪的一种),反而常常是量不足。是的,就是因为这个“量不足”,将来会造成人与人之间财富的巨大差距。

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